Radar Market

El movimiento de rebote se ha detenido en el lugar habitual, los altos de la onda cuatro anterior. Parece ser la primer parte del rebote, la onda tres fue muy dura y aún es corto el espacio recuperado. Ahora corrige el primer tramo de recuperación que debería agotarse entre el 5.600 y el 5.800, es una horquilla muy amplia como corresponde a las grandes oscilaciones que hemos visto. Intentaremos indicar las tres ondas que deben componer la corrección, por el momento estamos en la primera.

Llevamos años en los que los mercados y los políticos parecen tener un destino común. Los políticos se han obsesionado con los mercados y los vigilan como si fueran la variable esencial de la economía aunque lo que de verdad les mueve es que creen que de ellos depende su continuidad en el cargo. Lo cierto es que esta combinación es antinatural y nunca ha acabado bien. Tarde o temprano todos acaban agotados y conscientes de que tienen funciones muy diferentes.

Hoy los inversores está obligados, quieran o no, a saber que acuerdan Merkel y Sarkozy. Los que llevamos décadas en esto sabemos que a la larga importa poco lo que digan o lo que hagan, los políticos pasan, los mercados se quedan, quizá por eso me he dormido.

Esta mañana hemos conocido el PIB alemán que se ha frenado en seco. Supongo que esto es lo que justifica que el Dax haya sido más castigado que los índices periféricos en las bajadas de este mes. Lo que faltaba en Europa, la locomotora empieza a renquear.

Los mercados han comenzado el día a la baja, con el índice germano a la cabeza. Salvo que de la reunión franco-alemana salga algún acuerdo espectacular, parece que los mercados han empezado la corrección al tramo de subida que se desarrolló en las últimas sesiones, en principio parece el comienzo de la onda B de cuatro. Iremos avisando de su desarrollo.

Sesión de transición. Volúmenes bajos que se corresponden con el estado de incertidumbre actual. La primera parte del rebote parece agotada o a punto de hacerlo. Lo normal es que veamos una corrección a los tres días de subida antes de intentar mayores niveles que tampoco irán mucho más lejos de los máximos ya vistos. El mercado va perdiendo fuerza y las ganancias de hoy son moderadas. Volatilidad en descenso y oscilaciones más cortas a partir de ahora.

A medida que el debate continúa sobre si la economía de EE.UU. se dirige a una doble recesión, un experto dice que la recesión está garantizada, y no hay nada que se puede hacer para evitarlo.

Paul Gamble, director general de asesoramiento financiero de MBMG, dijo que el mercado de bonos, que es el indicador más fiable, ha estado apuntando al menos a una desaceleración a partir de abril o mayo. De acuerdo a Gamble, el proceso de desapalancamiento que afronta los EE.UU. es tan severo que una recesión es inevitable.

Gamble ha sacado provecho del rally de los bonos del tesoro estadounidenses, pero señala que la fiesta podría estar cerca del fin, ante una menor capacidad de generar ingresos por parte del gobierno.

"Una vez que entremos en ese panorama, en ese momento, usted no querrá tener más bonos del Tesoro, porque hay una enorme de presión sobre una rebaja en la calificación crediticia, no sólo desde el punto de vista del crecimiento o el movimiento hacia la recesión que nos podría llevar a deflación", dijo Gamble.

En el recuento del  Nasdaq también falta una onda más a la baja para finalizar el primer tramo bajista. Además el mínimo realizado se ha quedado a 14 puntos del objetivo mínimo que tiene la proyección del hch. Más señales de que la corrección no ha terminado. Veremos si los mercados pueden ser forzados en sus recuentos por las medidas políticas o no. Pueden ganar tiempo pero no cambiar el rumbo de los mercados, nuevas circunstancias llegarán y las razones que los mercados tienen para bajar son de peso.

Hay un dato muy significativo: el 75% de las ventas que se produjeron en julio fueron por parte de las instituciones y fondos de pensiones, con volúmenes muy elevados. Este tipo de inversores no cambia de estrategia de un mes para otro.

LLega a la parta alta de la onda cuatro, sin embargo aún no ha recuperado el 38,2 de la caída. Su onda tres había sido más fuerte que la del Ibex y tiene mayor espacio para recuperar. Es el índice con mayor peso financiero.

El Ibex acabó su onda tres forzadamente, una onda que de forma natural hubiera concluido en niveles cercanos a la  zona 7.500. La onda cuatro lleva desarrollándose tres días y ha recuperado el 38,2 de la caída. Ya está en la zona correspondiente a la onda cuatro anterior donde suelen finalizar los rebotes, aunque su punto alto es el 9.000, donde podría llegar en el mejor de los casos.

Por el momento llevamos una onda uno de 7 sesiones, una dos de 8, una tres de 13 y una cuatro que en su tramo A lleva 3 días. La ondas cuatro tienden a ser planas o triangulares y más complejas y duraderas que las dos.

De cualquier forma, la protección extra que disfrutan las bolsas nos hace dudar sobre cual será el destino de la onda 5 y si podrá llevarse a término. A medio plazo la corriente volverá a su cauce pero por el momento una presa es una presa, por lo que tendremos el recuento en cuarentena.

Los accionistas que se ven favorecidos por las medidas excepcionales que han tomado algunos gobiernos europeos deberían reflexionar sobre otros episodios ocurridos en la historia. Alterar las reglas establecidas arbitrariamente es siempre un precedente peligroso y que nunca se sabe donde puede acabar. Quizá hoy se sientan aliviados por la prohibición de abrir cortos pero tal vez en el futuro no lo estén tanto si se les ocurre proteger a los bancos impidiéndoles que saquen de ellos su propio dinero. 

Con la llegada de agosto empezaron a encenderse todas las luces de alarma en el cuadro de mandos de la economía occidental. En realidad ya venían encendiéndose desde febrero sumándose una tras otra las señales de advertencia. El jueves por la noche sus conductores dieron con la solución: desconectemos el cuadro de mandos, ojos que no ven corazón que no siente.

Las bolsas estaban cerca del rebote cuando se prohibió tomar posiciones cortas, ahora será más complicado saber que parte del proceso alcista es natural y cual forzada por la actuación de los cortos cerrándose o permaneciendo inactivos. De lo que no hay duda es que este alivio transitorio por el alejamiento de los vendedores es un boomerang que se volverá contra sus autores porque con estás medidas a los que de verdad se aleja es a los compradores que se hacen conscientes de que la situación debe ser extremadamente grave cuando se anulan las reglas del mercado. Nadie toma una posición corta por gusto, el lado corto se llama así por que da unas posibilidades limitadas de ganancia, mientras que en el largo son ilimitadas. Un inversor que hace esa apuesta toma un riesgo superior y se tornará comprador en cuanto se alcance el precio esperado o la situación mejore. Los cortos en realidad señalan cuales son los problemas y avisan de que deben ser atajados, impedir su función es como quitar la luz del coche que nos indica que nos estamos quedando sin aceite.

Los gobiernos están cometiendo el mismo error que Bernanke cuando insinuaba que subiendo el precio de las acciones se arreglarían los problemas económicos. Dos años de manipulación bursátil y de inflar los precios a base de imprimir dinero, se han venido abajo en diez sesiones y los problemas reales no han hecho otra cosa que empeorar. Este fin de semana hemos oído al banco mundial decir algo que ya he anunciado en muchos de mis artículos: estamos ante una nueva tormenta como la del 2.008, pero está vez es más peligrosa porque hemos agotado los recursos con que protegernos.

Hoy abrimos al alza pero con más cautela y con menos intensidad. Habrá que esperar para ver cuales son los límites de esta primera onda de rebote, de la que esperamos mayor consistencia y duración. Nos sigue faltando una onda a la baja en el recuento de esta primera andanada bajista. Habrá que ver si se ha conseguido abortar o tan sólo retrasarse.

Segunda sesión de fuertes alzas que posiblemente de lugar a un mercado más tranquilo y lateral durante la próxima semana configurando una onda cuatro de gran tamaño. Hoy los toros han disfrutado dándole capones al oso mientras lo tenían sujeto los....pendejos.

Los políticos irrumpen en los mercados, prepárense porque  son capaces de acabar con cualquier cosa.